LG Electronics India IPO: Cheap pricing shocks the market; 1,000 crores of industrial companies were listed at a huge discount.

प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बेहतर पैमाने, लाभप्रदता और रिटर्न के बावजूद, LG Electronics India को वित्त वर्ष 2025 की आय के 35 गुना पर सूचीबद्ध किया गया है, जो सेक्टर के 60 गुना औसत से काफी कम है। इससे यह स्पष्ट होता है कि ब्रोकरेज फर्मों ने एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया के सार्वजनिक निर्गम के लिए ‘सब्सक्राइब’ या यहां तक कि ‘अवश्य सब्सक्राइब’ करने की सिफारिश क्यों की है।

LG Electronics India लिमिटेड के 11,607 करोड़ रुपये के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम IPO को विश्लेषकों से एक साधारण कारण से असामान्य सर्वसम्मति प्राप्त हुई है – आकर्षक मूल्यांकन। भारत की उपभोक्ता-टिकाऊ वस्तुओं की श्रेणियों में अपने प्रभुत्व, बेहतर लाभप्रदता मानकों और उद्योग में अग्रणी मार्जिन के बावजूद, कंपनी हैवेल्स इंडिया, ब्लू स्टार और वोल्टास जैसी प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले स्पष्ट छूट पर सूचीबद्ध होना चाहती है।

1,140 रुपये प्रति शेयर के मूल्य बैंड के ऊपरी छोर पर, IPO LG Electronics India का मूल्य उसके वित्त वर्ष 25 की आय का लगभग 35 गुना और ईवी/ईबीआईटीडीए का लगभग 25 गुना है, जिसका अर्थ है कि निर्गम के बाद का बाजार पूंजीकरण लगभग 77,400 करोड़ रुपये है।

तुलनात्मक रूप से, ब्रोकरेज के अनुमान के अनुसार, हैवेल्स, वोल्टास और ब्लू स्टार अपनी पिछली आय के 63-68 गुना पर कारोबार कर रहे हैं, जबकि व्हर्लपूल ऑफ इंडिया 40 से अधिक की रेंज में है।

कम मल्टीपल पर उद्योग जगत का अग्रणी

एसबीआई सिक्योरिटीज के विश्लेषकों का मानना ​​है कि एलजी की वित्तीय मजबूती एक बेहतर मल्टीपल को उचित ठहराती है। वित्त वर्ष 23 और वित्त वर्ष 25 के बीच, राजस्व 10.8 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ा, जबकि EBITDA और PAT में क्रमशः 28 प्रतिशत और 27.8 प्रतिशत की वृद्धि हुई। वित्त वर्ष 25 में, कंपनी ने 24,367 करोड़ रुपये का राजस्व, 3,110 करोड़ रुपये का EBITDA और 2,203 करोड़ रुपये का शुद्ध लाभ दर्ज किया, जो 12.8 प्रतिशत परिचालन मार्जिन और 9 प्रतिशत शुद्ध मार्जिन में तब्दील होता है।

LG Electronics India ये मार्जिन अधिकांश प्रतिस्पर्धियों से बेहतर हैं: वित्त वर्ष 2025 में हैवेल्स का ईबीआईटीडीए मार्जिन लगभग 9.8 प्रतिशत, ब्लू स्टार का ~7.3 प्रतिशत, वोल्टास का ~7.2 प्रतिशत और व्हर्लपूल का ~7 प्रतिशत था। एलजी की बैलेंस शीट लगभग ऋण-मुक्त है, और नियोजित पूँजी पर प्रतिफल 42-50 प्रतिशत है – जो प्रतिस्पर्धियों के 10-25 प्रतिशत से काफी अधिक है। एलजी का इक्विटी पर प्रतिफल लगभग 37 प्रतिशत रहा, जबकि वित्त वर्ष 25 में उद्योग का औसत 10-20 प्रतिशत था।

इसलिए ब्रोकरेज कंपनियां इस मूल्यांकन को रूढ़िवादी मानती हैं। एलारा सिक्योरिटीज ने इस इश्यू को “बेहद आकर्षक मूल्य” बताया है, जिसका अर्थ है कि बेहतर लाभप्रदता और कार्यशील पूँजी दक्षता के बावजूद प्रतिस्पर्धियों की तुलना में 50 प्रतिशत की छूट। जियोजित और च्वाइस ब्रोकिंग ने भी अपनी ‘सब्सक्राइब’ रेटिंग के लिए एलजी के बेहतर आरओई, आरओसीई और नकदी प्रवाह प्रोफाइल का हवाला दिया।

एलारा ने कहा कि एलजी का मार्जिन लाभ प्रीमियम उत्पादों के उच्च योगदान से उपजा है, तथा उन्होंने कंपनी को “अपनी उन्नत तकनीकी विशेषताओं के कारण टिकाऊ वस्तुओं के उद्योग में एक प्रीमियम ब्रांड” बताया। स्थानीयकरण बढ़ने और प्रीमियम हिस्सेदारी बढ़ने के साथ ही मार्जिन में और सुधार की उम्मीद है।

परिचालन पैमाना और दक्षत..

LG Electronics India का परिचालन ढांचा उद्योग में सबसे व्यापक है। आनंद राठी के अनुसार, कंपनी के नोएडा और पुणे संयंत्रों में 1.45 करोड़ इकाई वार्षिक उत्पादन क्षमता है, जो लगभग 84 प्रतिशत उपयोग पर चल रही है। यह इस क्षेत्र में सबसे बड़ा वितरण और सेवा नेटवर्क भी संचालित करता है – 35,000 से अधिक बी2सी टचपॉइंट, 1,006 सेवा केंद्र और 13,000 कर्मचारियों वाली एक तकनीकी टीम।

एसबीआई सिक्योरिटीज के अनुसार, कंपनी की कच्चे माल की लागत वित्त वर्ष 23 से वित्त वर्ष 26 की पहली तिमाही तक राजस्व के लगभग 75 प्रतिशत – 75.1, 71.5, 75.3 और 74.2 प्रतिशत के आसपास रही है। कई ब्रोकरेज फर्मों ने इसे एक प्रमुख जोखिम बताया है। जियोजित ने चेतावनी दी कि, “कच्चे माल की कीमतों में वृद्धि से व्यापार पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है”, जबकि च्वाइस ब्रोकिंग ने “कच्चे माल की कीमतों में अस्थिरता के जोखिम” का हवाला दिया। एसबीआई सिक्योरिटीज ने भी इसी तरह चेतावनी दी है कि अचानक कोई भी उछाल मार्जिन को संकुचित कर सकता है।

प्रीमियम उत्पाद मिश्रण और बाज़ार में अग्रणी

कंपनी का राजस्व मिश्रण – लगभग 75 प्रतिशत घरेलू उपकरणों और एयर-सॉल्यूशंस से और 25 प्रतिशत घरेलू मनोरंजन से – विभिन्न श्रेणियों में इसकी व्यापक उपस्थिति को दर्शाता है। वाशिंग मशीन (33.5 प्रतिशत), रेफ्रिजरेटर (29.9 प्रतिशत), पैनल टेलीविज़न (27.5 प्रतिशत), इन्वर्टर एयर-कंडीशनर (20.6 प्रतिशत) और माइक्रोवेव (51.4 प्रतिशत) के लिए ऑफ़लाइन बाज़ार हिस्सेदारी में यह अग्रणी है। विश्लेषकों का कहना है कि यह प्रभुत्व, प्रीमियम स्थिति के साथ मिलकर, इसके मार्जिन बढ़त और लचीलेपन को मजबूत करता है।

मूल्यांकन निष्कर्ष

प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बेहतर पैमाने, लाभप्रदता और रिटर्न के बावजूद, LG Electronics India IPO की सूचीबद्धता वित्त वर्ष 2025 की आय के 35 गुना पर है, जो इस क्षेत्र के 60 गुना औसत से काफी कम है। निवेशकों के लिए, यह प्रस्ताव भारत के सबसे बड़े उपभोक्ता-टिकाऊ ब्रांड में निवेश का अवसर प्रदान करता है, जिसकी आय में उल्लेखनीय वृद्धि और कम वित्तीय जोखिम है।

यही कारण है कि एसबीआई सिक्योरिटीज, जियोजित, एलारा, च्वाइस और आनंद राठी जैसी ब्रोकरेज फर्मों ने LG Electronics India IPO के सार्वजनिक निर्गम के लिए ‘सब्सक्राइब’ या यहां तक ​​कि ‘अवश्य सब्सक्राइब’ करने की सिफारिश की है। उनका साझा दृष्टिकोण है: प्रीमियम मार्जिन और मजबूत बैलेंस शीट वाला बाजार लीडर, जो अपने समकक्षों के मूल्यांकन के आधे पर उपलब्ध है, एक ऐसा अवसर है जिसे बाजार शायद ही नजरअंदाज कर सकेगा।

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